未来12个月将有大约10万亿美元的美债到期，这成为特朗普政府面临的最大难题。天量债务即将到期，引发了关于美国是否能通过无限量印钞来度过债务危机的疑问，以及美国财政部是否会因无法偿还美债而宣布破产的担忧。
根据最新数据，未来12个月内，美国政府将有10万亿美元的债务到期，创下历史新高。目前美国总体债务规模已达39万亿美元，到期规模约占总体规模的33%，是有史以来的最高纪录。这一数字相当于德国一年的GDP总量。在未来的一年里，每个季度、每个月，美国财政部都必须应对“现金流”大考，持续滚动发债以借新还旧。但市场承接能力正面临严峻考验，随着美联储缩表进程加快和全球央行增持美债意愿减弱，发行利率被迫抬升，财政赤字压力进一步放大。若短期融资成本大幅攀升或出现招标流标现象，将直接冲击美元信用根基。
此前，特朗普政府或许还能依靠关税扩大财政收入，但这部分收入已被美国最高法院裁定为非法。现在美国财政的赤字率高达5.8%，远高于历史平均线，说明收不抵支。要避免美债违约，美国财政部只能依靠发新债还旧债，但美债收益率明显上涨，发新债的成本会大大增加。今年预计近2万亿美元的新增赤字加上要还旧债的资金缺口，市场预测美国国债净发行量可能达到一个令人眩晕的新高度。
这就形成了一个循环：政府花钱（赤字）→ 发行国债借钱 → 市场买入 → 政府偿还旧债并继续花钱。去年，美国联邦政府净利息支出首次超过军费，这对依赖军事维护美元霸权的美国来说是一个致命信号。如果美国不能在军事上保护美元霸权的稳定运行，许多主权国家可能会认为美债是不安全的。
当前美国财政处于有史以来最严重的赤字状态，比2008年的金融危机和2020年的大流行危机还要严重。有人预测，美国政府可能因资不抵债而宣布破产，这将再次重击全球金融体系。通常情况下，一个实体资不抵债会导致信用崩塌，融资成本飙升直至其死亡。然而，多年来美国国债似乎在某种程度上“背叛”了这个古典经济学原理，体现了“大而不能倒”的国家级终极体现。它的“倒”，意味着全球金融秩序的瞬间清零，这是所有参与者难以承受的代价。
因此，各国一边批评美国财政不自律，一边仍不得不持有相当规模的美债；一边推动“去美元化”，一边发现关键时刻渠道最广、共识最强的工具仍是美元。美国某种程度上利用这种系统性依赖，将自己的财政弱点部分“转嫁”为全球经济的结构性成本。在这种危机之下，众多全球央行都不约而同地减少美债储备比例，增加黄金储备作为安全备份，表明大家普遍认为美国财政有破产的可能。
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